来源：光大证券研究
3月28日，广东亿航通用航空有限公司、合肥合翼航空有限公司同时收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），是全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证。
点评：
OC取证开启低空商业化进程，加速后续取证进度
上述两家通航公司运营的亿航EH216-S，是全球首个、中国唯一“三证齐全”（型号合格证TC、标准适航证AC、生产许可证PC）的载人无人驾驶eVTOL航空器，并累计完成超6万架次安全飞行。OC许可证标志着低空商业化进程开启，相关企业有望在政策窗口期内形成先发优势。
旅游观光运营场景打通，回收期2-3年
合翼航空将在合肥骆岗公园率先推出“空中的士”观光服务，我们预计初期单次票价300-500元（政府补贴后或低至百元级），假设按EH216-S售价200万元、单座票价400元、每天飞行20次、上座率80%、年飞行天数250天、设备成本占总成本的23%测算，单机年收入可达320万元，回收期2.7年。
低空发展引入地方国资，探索区域产业链+轻资产模式
合翼航空由合肥市国资平台与亿航智能合资成立，eVTOL企业与地方国资平台成立合资公司，在后续低空基建招标、航线审批、资金支持中更具优势。合翼航空与政府共建的骆岗空中交通枢纽港，探索出“政府出地、企业运营、收益分成”的轻资产模式，解决低空基建的高投入难题。地方政府将低空经济视为“新基建”，低空产业链企业通过绑定地方政府，有望快速卡位产业链关键环节。
后续关注其他地区亿航OC取证落地情况，以及载货级eVTOL取证
亿航目前的收入和订单聚焦景区观光等场景，有望推动景区观光等领域应用推广。城市内、跨城际中长距离通勤，有待行业内其他机型的适航进展。我们认为，今年有望看到载人观光、载货级别EVTOL适航进展较快，关注亿航在其他地区OC取证落地情况，关注峰飞、沃飞长空、沃兰特、时的科技等TC适航取证进展。
建议关注亿航合作企业
据亿航智能2024年年报，公司计划扩建2.4万平方米的云浮二期产线，预计2025年底实现年产能1,000架，通过与英搏尔成立合资公司共同升级和扩建云浮生产线。亿航智能与固态电池企业欣界能源合作，完成eVTOL搭载固态锂电池飞行测试，EH216-S飞行续航时间显著提升90%，超过48分钟。亿航智能与江淮汽车、国先控股成立合资公司打造eVTOL生产基地，与长安汽车合作开发飞行汽车相关产品。
风险分析：适航进度不及预期；技术突破不及预期；试点推广不及预期等。
发布日期：2025-03-31
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